연준 금리 논쟁 (FOMC 의사록, 관세 인플레, AI 생산성)

2026년 2월 19일 새벽, 1월 FOMC 의사록이 발표되면서 금융시장에 긴장감이 흐르고 있습니다. 의사록에는 금리 인하가 아닌 금리 인상 가능성까지 언급되어 있어 시장의 예상을 뒤흔들었습니다. 연준과 트럼프 행정부는 성장과 물가에 대해 상반된 견해를 보이며 대립각을 세우고 있으며, 이러한 분열이 중간선거를 앞둔 시점에서 더욱 심화되고 있습니다. 연준 내부에서도 금리 정책 방향을 두고 의견이 갈리면서, 금융시장의 변동성은 당분간 지속될 전망입니다.

FOMC 의사록과 연준 내부의 분열

1월 FOMC 의사록은 시장에 상당한 충격을 안겨주었습니다. 일부 연준 위원들이 금리 인하가 아닌 금리 인상 가능성을 언급했다는 내용이 포함되어 있었기 때문입니다. 트럼프 행정부는 고용 시장의 둔화를 근거로 빠른 금리 인하가 필요하다며 연준을 지속적으로 압박해왔습니다. 반면 연준은 고용 시장이 상대적으로 견조하며, 오히려 물가 상승이 더 큰 문제라고 반박하고 있습니다. 이러한 견해 차이는 연준의 독립성 문제로까지 번지고 있습니다.

1월 소비자물가지수는 표면적으로는 양호한 수준을 보였습니다. YOY 기준 핵심 물가와 코어 물가 모두 2%대를 기록했고, MOM 역시 예상치에 부합하면서 물가 상승 우려를 일시적으로 잠재웠습니다. 하지만 시카고 연은의 굴스비 총재가 지적했던 것처럼, 에너지와 주거비를 제외한 슈퍼 코어 물가, 즉 서비스 물가는 다시금 치솟는 모습을 보여주고 있습니다. 이는 인플레이션 압력이 여전히 건재함을 의미하며, 절대 안심할 수 있는 수준이 아닙니다.

더욱이 최근 이란과의 지정학적 갈등 속에서 국제 유가가 상승세를 보이고 있습니다. 한동안 주도주였던 M7 기업들이 고전하는 사이, 시장에 풀려있는 유동성이 에너지나 원자재 관련주로 이동하는 현상이 포착되고 있습니다. 유동성이 자산 가격을 끌어올리는 것은 소비를 자극한다는 측면에서 긍정적일 수 있으나, 원자재 가격 상승을 통해 인플레이션을 자극하는 것은 결코 바람직하지 않습니다. 이러한 상황에서 연준 내 일부 위원들이 금리 인상까지 고려해야 한다고 주장하는 것은 인플레이션에 대한 우려가 그만큼 심각하다는 반증입니다.

구분	트럼프 행정부 입장	연준 입장
고용 시장	둔화 우려, 성장 문제	상대적으로 견조
물가 상황	안정적 수준	서비스 물가 재상승 우려
금리 정책 방향	빠른 금리 인하 필요	신중한 접근, 인상 가능성도 언급

관세 정책과 인플레이션 논쟁

인플레이션을 더욱 자극할 수 있는 또 다른 요인은 바로 관세 정책입니다. 설 연휴 직전 뉴욕 연은이 발표한 보고서는 트럼프 행정부와 연준의 갈등을 더욱 증폭시켰습니다. 보고서에 따르면, 트럼프 행정부가 부과한 관세의 대부분을 미국 기업과 소비자가 떠안았다고 분석했습니다. 수입 가격에 관세가 거의 전가되었다는 것입니다. 이는 트럼프 행정부가 공개적으로 주장해온 내용, 즉 관세를 수출국 기업들이 부담한다는 논리에 정면으로 반박하는 것입니다.

뉴욕 연은의 이 보고서는 단순한 학술적 분석을 넘어서는 의미를 지닙니다. 인플레이션 고착화에 대한 우려가 커지는 상황에서 관세가 물가 상승을 더욱 부채질할 수 있다는 주장으로 이어질 수 있기 때문입니다. 이는 사실상 트럼프 행정부의 핵심 경제 정책에 칼침을 놓는 격이라고 할 수 있습니다. 트럼프의 경제 고문인 캐빈 해싯은 즉각 반발했습니다. 그는 뉴욕 연은의 관세 보고서를 '수치스러운 수준'이라고 비판하며, 해당 보고서 작성자들을 징계해야 한다고까지 주장했습니다.

현재 트럼프 행정부 측 인사들은 AI 혁명을 통한 생산성의 개선이 미국 경제를 물가 부담 없는 성장의 길로 이끌 것이라고 강조하고 있습니다. 재무장관 베센트, 경제 고문 해싯과 마이런, 그리고 연준 의장 후보인 케빈 워시 이사 모두 비슷한 논리를 펼치고 있습니다. 그들은 지금의 물가 상승은 일시적이며, AI 기술 발전이 생산성을 획기적으로 향상시켜 인플레이션 없는 성장을 가능하게 할 것이라고 주장합니다. 하지만 이러한 낙관론에 제동을 거는 목소리가 연준 내부에서 나오고 있습니다.

관세 정책을 둘러싼 논쟁은 단순히 무역 정책의 문제를 넘어, 인플레이션 관리와 금리 정책이라는 거시경제의 핵심 이슈와 직결되어 있습니다. 만약 뉴욕 연은의 분석대로 관세 비용이 미국 소비자에게 전가되고 있다면, 이는 소비자물가 상승으로 이어지고, 결국 연준의 긴축적 통화정책을 정당화하는 근거가 됩니다. 중간선거를 앞둔 시점에서 이러한 정책 대립은 정치적으로도 민감한 사안이 되고 있습니다.

AI 생산성 논쟁과 금리 정책의 미래

AI 혁명이 생산성을 높여 물가 부담 없는 성장을 가능하게 할 것이라는 트럼프 행정부의 주장에 대해, 마이클 바 연준 이사가 명확한 반박을 제기했습니다. 바 이사는 AI가 금리 인하를 이끌지 못할 것이라고 단언하며, 케빈 워시 연준 의장 지명자의 견해에 정면으로 반대 입장을 표명했습니다. 그는 현재 미국 경제가 인플레이션 고착화 위험에 직면해 있으며, 추가 금리 인하는 한참 뒤에나 가능할 것이라고 경고했습니다.

바 이사의 이러한 발언은 연준 내부의 분열이 케빈 워시의 의장 내정 이후에도 전혀 해소되지 않고 있음을 보여줍니다. 오히려 서로의 주장에 대해 장외에서 계속해서 논쟁이 벌어지고 있는 양상입니다. 설 연휴를 쉬는 동안 연준 내에서 무슨 갈등이라도 있었던 것이 아닌가 하는 의구심이 들 정도로, 최근 연준 위원들의 발언은 일관성을 잃고 있습니다. 이는 중간선거에 집중하고 있는 트럼프의 심기를 건드리는 요인이 되고 있습니다.

역사적으로 살펴보면, 11월 FOMC에서 2차례 금리 인하 이후 추가 인하에 신중해야 한다는 입장이 발표된 후 금융시장이 주춤했던 사례가 있습니다. 당시 수준에서 아직까지 미국 시장은 크게 변화하지 못한 상태입니다. 지금 다시 한 번 연준 내의 노이즈가 나타나면서, 시장의 유동성 기대가 어떻게 변화할지 주목됩니다. 연준의 통화정책에 대한 시장의 시각이 달라지면, 이는 곧 금융시장 전반에 영향을 미칠 수밖에 없습니다.

중간선거를 앞둔 트럼프 입장에서는 연준과의 관계가 순탄치 않은 상황입니다. 경제 성장과 고용을 강조하며 금리 인하를 압박하고 있지만, 연준은 인플레이션 우려를 앞세워 신중한 태도를 고수하고 있습니다. 이러한 엇박자는 트럼프의 압박과 연준의 독립성 이슈라는 끝없는 이슈 행진의 회전을 만들어내고 있습니다. 그리고 이 한 마디 한 마디에 금융시장이 출렁이는 상황이 반복되고 있습니다. 투자자들은 정책 당국자들의 발언 하나하나에 민감하게 반응할 수밖에 없으며, 이는 시장 변동성을 증폭시키는 요인이 되고 있습니다.

쟁점	트럼프 측 주장	연준 내 반대 의견
AI 생산성 효과	물가 부담 없는 성장 가능	금리 인하 이끌지 못함 (바 이사)
관세 부담	수출국 기업이 부담	미국 기업·소비자가 부담 (뉴욕 연은)
금리 정책 시기	빠른 인하 필요	한참 뒤에나 가능, 인상 가능성도 존재

결론적으로, 2026년 초 미국의 통화정책을 둘러싼 논쟁은 단순한 금리 수준의 문제를 넘어 경제 철학과 정치적 이해관계가 복잡하게 얽힌 상황입니다. 연준과 트럼프 행정부의 갈등, 연준 내부의 의견 분열, 관세와 AI 생산성을 둘러싼 논쟁 등이 중첩되면서 금융시장의 불확실성은 커지고 있습니다. 중간선거 전까지 이러한 이슈들이 계속해서 시장을 요동치게 할 것으로 보이며, 투자자들은 정책 당국의 발언과 경제 지표를 면밀히 주시해야 할 시점입니다.

자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. FOMC 의사록에서 금리 인상 가능성이 언급된 이유는 무엇인가요?

A. 1월 소비자물가지수가 표면적으로는 양호했지만, 에너지와 주거비를 제외한 슈퍼 코어 물가, 즉 서비스 물가가 다시 상승세를 보이고 있기 때문입니다. 또한 이란과의 지정학적 갈등으로 국제 유가가 오르면서 인플레이션 압력이 재점화될 우려가 있어, 일부 연준 위원들이 금리 인상 가능성까지 검토해야 한다고 주장한 것입니다.

Q. 뉴욕 연은의 관세 보고서가 왜 논란이 되었나요?

A. 뉴욕 연은은 트럼프 행정부가 부과한 관세 비용의 대부분을 미국 기업과 소비자가 떠안았다고 분석했습니다. 이는 관세를 수출국 기업들이 부담한다는 트럼프 행정부의 주장에 정면으로 반박하는 내용입니다. 관세가 미국 내 물가 상승으로 이어질 수 있다는 점에서 인플레이션 우려를 더욱 증폭시키며, 트럼프 측 인사들의 강한 반발을 불러일으켰습니다.

Q. AI 생산성 향상이 금리 인하로 이어지지 않는 이유는 무엇인가요?

A. 마이클 바 연준 이사에 따르면, AI 기술 발전이 생산성을 높일 수는 있지만 이것이 곧바로 금리 인하를 정당화하는 근거가 되지는 않습니다. 현재 미국 경제는 인플레이션 고착화 위험에 직면해 있으며, 생산성 개선 효과가 실제로 물가 안정으로 이어지기까지는 상당한 시간이 필요합니다. 따라서 추가 금리 인하는 한참 뒤에나 가능할 것으로 보입니다.

Q. 중간선거를 앞두고 금융시장에 어떤 영향이 예상되나요?

A. 트럼프 행정부의 금리 인하 압박과 연준의 독립성 이슈가 반복적으로 제기되면서 시장의 변동성이 높아질 것으로 예상됩니다. 11월 FOMC 이후 시장이 주춤했던 사례처럼, 연준 위원들의 발언 하나하나에 시장이 민감하게 반응하는 상황이 지속될 가능성이 큽니다. 투자자들은 정책 당국의 발언과 경제 지표를 주의 깊게 모니터링해야 합니다.

--- [출처] 영상 제목/채널명: https://naver.me/FtoVI7an