경제뉴스

2025년 10월, 오랜만에 금융 시장에 TACO 트레이딩이라는 단어가 되살아났습니다. 중국과의 관세 전쟁이 다시 격화되면서 시장이 크게 흔들렸고, 트럼프 행정부는 금융 시장의 반응을 보며 한 발 물러서는 모습을 보였습니다. 이번 사태는 단순한 관세 협상을 넘어 금융 시장 자체가 Too High To Fail 상태에 도달했음을 보여주는 상징적 사건이었습니다. 관세의 충격이 일정 부분 시장에서 무시되는 듯 보였지만, 여전히 선을 넘는 수준의 제재에는 시장이 민감하게 반응한다는 점과, 트럼프가 여전히 금융 시장을 면밀히 모니터링하고 있다는 사실이 재확인되었습니다. TACO 트레이딩의 재등장과 관세 협상의 역학 TACO 트레이딩은 Trade And Calm On의 약자로, 트럼프 행정부가 강경한 관세 정책을 발표했다가 시장이 부정적으로 반응하면 재빠르게 완화 조치를 취하는 패턴을 의미합니다. 한동안 미국 경제의 견고한 성장세와 금융 시장의 탄탄한 흐름 속에서 이 용어는 잊혀진 듯했습니다. 그러나 추석 연휴 직후 중국이 희토류 수출 규제라는 강력한 카드를 꺼내들자 상황이 급변했습니다. 트럼프는 이에 대응해 중국에 100% 관세를 추가 부과하겠다고 발표했는데, 이는 기존 55% 관세에 더해지면 총 155%에 달하는 수준이었습니다. 지난 5월에도 트럼프는 245% 관세를 부과한 적이 있었으나, 당시 베센트 재무장관과 트럼프 본인이 "이건 사실상 교역을 하지 말자는 것과 다름없다"며 곧 관세율이 내려올 것이라고 시장을 달래야 했습니다. 그 후 물밑에서 협상이 진행되며 5월 중순 90일 유예가 결정되었고, 한 차례 더 연장된 상태였습니다. 그러나 시장 분위기가 양호해지자 트럼프는 다시 강경한 자세로 돌아섰고, 중국 역시 희토류라는 핵심 자원을 무기로 맞대응하면서 긴장이 고조되었습니다. 결정적으로 지난 토요일 새벽 주식 시장이 크게 흔들리는 것을 목격한 트럼프는 입장을 다소 누그러뜨렸습니다. 베센트 재무장관은 트럼프와 시진핑의 정상회담이 진행될 ...

 지난해 12월 한국은행이 발표한 IPF(Integrate Policy Framework)는 한국 통화정책의 새로운 전환점을 의미합니다. 기축통화국이 아닌 한국의 특수성을 반영하여 성장과 물가뿐만 아니라 금융안정까지 고려하겠다는 선언이었습니다. 그러나 2025년 11월 현재, 환율 급등과 가계부채 증가로 인해 추가 금리인하에 대한 기대가 급격히 소멸되고 있습니다. 한국은행 총재의 "현재 금리는 적정 수준"이라는 발언은 시장에 큰 충격을 주었으며, 이에 따라 채권금리가 빠르게 상승하는 모습을 보이고 있습니다. IPF 도입과 한국형 통화정책의 탄생 한국은행이 지난해 12월 발표한 IPF는 전통적인 선진국 통화정책과는 다른 접근법을 제시합니다. 일반적으로 선진국 중앙은행들은 성장률과 물가상승률이라는 두 가지 주요 지표를 중심으로 기준금리를 결정합니다. 그러나 기축통화국이 아닌 한국의 현실은 이와 다릅니다. 미국 달러를 기축통화로 사용하는 국제 금융시스템 속에서 한국은 필연적으로 미국 통화정책의 영향을 받을 수밖에 없습니다. IPF의 핵심은 금융안정이라는 세 번째 축을 추가한 것입니다. 여기서 금융안정은 크게 두 가지 차원으로 나뉩니다. 대내적으로는 가계부채 문제가 있습니다. 실제로 가계부채라고 표현하지만 이는 곧 부동산 시장의 안정성을 의미합니다. 한국의 가계부채 대부분이 주택담보대출로 구성되어 있기 때문입니다. 대외적으로는 환율 안정성이 중요한 고려 요소입니다. 미국의 기준금리가 한국보다 높은 상황에서 섣부른 금리인하는 대규모 자본유출을 초래할 수 있습니다. 특히 주목할 점은 자본유출과 유동성의 관계입니다. 기준금리 인하를 통해 원화 유동성을 공급하려는 의도가 있더라도, 이로 인한 자본유출로 환율이 급등하면 오히려 시중 유동성이 긴축되는 역설적 상황이 발생할 수 있습니다. 이는 통화정책의 효과를 무력화시킬 뿐만 아니라, 경제 전반에 악영향을 미칠 수 있습니다. 결국 IPF는 한국 경제의 특수성을 인정하고, 단순한 금리 조정이 아닌 다차원적 접근이...

 2025년 10월 22일 새벽 뉴욕 증시에서 주목할 만한 변화가 나타났습니다. 장기 금리가 하락하고 금과 은 가격이 급락하는 동시에 달러 강세가 나타났습니다. 이러한 현상은 단순한 시장 조정이 아니라 과도한 레버리지 투자와 인플레이션 기대 변화를 반영하는 신호일 수 있습니다. 현재 시장은 '지금이라도 더 사야한다'는 분위기가 팽배한 가운데, 과거 2007년 10월과 2020년 4월에 경험했던 과열 양상과 유사한 모습을 보이고 있습니다.  금 가격 하락과 레버리지 청산의 연결고리 최근 금 가격의 급락은 시장에 자금 쏠림이 과도했다는 명확한 신호입니다. 현재 시장 분위기는 무조건 오른다는 확신이 지배적이며, 이는 2007년 10월과 코로나 직후인 2020년 4월에나 느낄 수 있었던 극단적인 낙관론과 유사합니다. 다만 과거와 다른 점은 투자자들이 그 때의 경험을 바탕으로 더욱 공격적인 레버리지 투자에 나서고 있다는 것입니다. 헤지펀드를 비롯한 비은행 금융 기관들은 레포 시장에서 보유한 국채를 담보로 자금을 빌려 투자에 나섭니다. 이들은 빌린 돈으로 다시 국채를 매입하고, 이를 담보로 추가 자금을 조달하는 방식으로 레버리지를 극대화합니다. 이러한 구조는 수익을 극대화할 수 있지만, 동시에 자산 가격에 균열이 생기는 순간 대규모 청산으로 이어질 위험을 내포하고 있습니다. 실제로 최근 미국의 SOFR금리가 상승한 것은 레포 시장에서의 자금 조달 수요가 급증했음을 보여줍니다. 연준이 양적긴축을 줄인다고 해도 이는 은행의 지준 감소를 막아주는 효과일 뿐, 비은행 금융 기관들의 과도한 투자 집중 문제를 해결하지는 못합니다. 금 가격의 균열은 이러한 레버리지가 청산되는 과정의 시작일 수 있으며, 지난 주 코인 시장에서 나타났던 큰 폭의 하락 역시 같은 맥락에서 이해할 수 있습니다. 과도한 레버리지 투자는 시장이 상승할 때는 수익을 극대화하지만, 하락 국면에서는 연쇄적인 청산으로 인해 폭락을 증폭시키는 위험 요인입니다.  장기적인 인플레이션 기대의 변화...

 2025년 들어 금 가격이 온스 당 4000불을 돌파하며 가공할 상승세를 보이고 있습니다. 올해 초 2800불 수준이었던 것을 감안하면 엄청난 상승폭입니다. 이러한 급등 배경에는 전 세계 선진국들의 국가 부채 문제와 달러 패권에 대한 근본적인 의구심이 자리하고 있습니다. 종이 화폐 시스템에 대한 신뢰가 흔들리는 지금, 실물 자산으로서 금의 가치가 재조명되고 있습니다. 종이화폐 신뢰성 하락과 선진국 국채 위기 금 가격 급등의 첫 번째 이유는 종이 화폐의 신뢰성 하락입니다. 현재 주요 선진국 국채 시장에는 과거와는 다른 이례적인 흐름이 나타나고 있습니다. 기준금리를 낮춰도 장기 금리가 튀어올라가는 역설적 현상이 발생하고 있는 것입니다. 일본의 경우 다카이치 사나에 총리 선출 이후 상황이 심각해졌습니다. 완화적인 재정정책 기조로 인해 일본엔화는 약세를 보이고, 장기채금리는 급등하며, 닛케이지수는 상승하는 복합적 양상을 나타내고 있습니다. 시장에서는 기준금리 인상을 늦출 것이라는 예상이 장기 기대인플레이션 제어를 어렵게 만들고, 장기 금리의 상승과 재정 지출의 증가가 일본의 국가 부채 문제를 더욱 악화시킬 것이라는 우려가 커지고 있습니다. 이러한 우려는 장기 국채에 대한 신뢰에 깊은 상처를 주고 있습니다. 프랑스 상황은 더욱 심각합니다. 마크롱이 새로 선임한 총리가 1개월 만에 물러나는 초유의 사태가 발생했습니다. 2018년 진행된 부자 감세가 자산 가격만 들어올리고 세수는 망가뜨렸으며, 서민층의 삶에는 전혀 개선을 보여주지 못한 상황에서 재정 적자를 메우기 위해 복지 정책을 줄이자는 정부의 주장은 사회적 공감을 얻지 못하고 있습니다. 여소야대 상황에서 야당은 마크롱 정부의 정책안을 모두 부결시키고 있으며, 프랑스의 재정적자는 계속 늘어나고 있습니다. 그 결과 프랑스 국채 금리는 그리스 및 이탈리아와 맞먹는 수준까지 치솟았습니다. 사회적인 공감을 얻지 못하는 긴축은 진행되기 어렵고, 부채는 많은데 지출을 줄이지는 못하며, 성장도 어려운 악순환 속에서 프랑스의...

최근 달러원 환율이 1440원에 육박하며 투자자들의 불안감이 커지고 있습니다. 이번 환율 상승은 과거와 다른 구조적 특징을 보이고 있습니다. 달러 인덱스는 지난 4월 고점 대비 10% 이상 하락했지만, 원화는 유독 약세를 지속하고 있습니다. 유로 대비 달러가 약세인 상황에서 원화는 더욱 가파르게 절하되는 기묘한 현상이 나타나고 있는 것입니다. 이러한 환율 상승의 배경에는 서학개미와 국민연금이라는 두 가지 구조적 요인이 자리하고 있습니다. 서학개미 영향력, 환율의 새로운 변수 달러원 환율을 구조적으로 밀어올리는 첫 번째 요인은 바로 해외 증권투자의 급증입니다. 이창용 한국은행 총재는 최근 금통위 직후 "올해 들어 해외로 나가는 자금이 들어오는 것보다 거의 4배 정도 많아, 민간에서 상당한 규모의 자금이 해외로 이동하고 있는 상황"이라고 언급했습니다. 불과 3~4년 전만 해도 환율을 분석할 때 서학개미를 크게 고려하지 않았지만, 이제는 필수 요소가 되었습니다. 서학개미들의 적극적인 미국 주식 투자가 환율에 상당한 영향을 미치는 이유는 명확합니다. 한국보다 미국 투자가 더 높은 수익을 가져다줄 것이라는 기대가 커지면서 투자자들은 원화를 팔고 달러를 사서 미국 주식을 매수합니다. 이 과정에서 미국 주가가 오르고 달러도 강세를 보이게 됩니다. 현재 달러원 환율이 1438.97원 수준을 유지하며 10월 초부터 약세가 지속되는 것도 이러한 자금 흐름과 무관하지 않습니다. 그러나 중요한 점은 이러한 기대가 꺾일 경우 자금이 역류할 수 있다는 것입니다. 미국 시장에 대한 기대가 무너지면 투자자들은 달러를 팔고 원화로 환전해서 돌아올 것이고, 그 과정에서 원화 강세, 즉 환율 하락이 나타날 수 있습니다. 바뀌어버린 세상에서는 자산 간의 상관관계 역시 과거와 다르게 나타납니다. 과거에는 미국 주식이 흔들리면 안전자산인 달러 강세가 나타났지만, 이제는 미국 주식이 흔들릴 때 달러가 빠지는 새로운 패턴을 목격할 수 있습니다. 미국 자산 시장의 인기도가 환율에 상당한...

 중국의 희토류 수출 규제에 이어 미국의 소프트웨어 수출 통제 움직임이 나타나면서 APEC 정상회담을 일주일 앞둔 시점에 미중 간 긴장감이 고조되고 있습니다. 스콧 베센트 미국 재무부 장관의 대러시아 제재 강화 발언과 G7 공조를 통한 대중국 압박 시사는 시장의 낙관론에 찬물을 끼얹고 있습니다. 동시에 일본 정치권에서는 '여자 아베'로 불리는 다카이치 사나에의 등장과 비은행 금융기관(NBFI)의 손실 위험 확대가 글로벌 금융시장의 새로운 변수로 떠오르고 있습니다.  베센트 장관의 제재 강화와 미중 협상 전망 스콧 베센트 미국 재무부 장관은 22일 백악관에서 러시아에 대한 제재 수위를 상당히 높이겠다고 밝혔습니다. "우리는 오늘 오후 마감이나 내일 아침 (러시아에 대한) 제재의 상당한 상향을 발표할 것"이라는 그의 발언은 트럼프 행정부가 러시아와의 대화 국면에서 강경책으로 선회하고 있음을 시사합니다. 트럼프와 푸틴의 정상회담 이후 우크라이나 전쟁 종전에 대한 기대가 있었지만, 러시아가 협상 레버리지로 시간을 끌면서 미국이 초강수를 고민하고 있는 상황입니다. 더욱 주목할 부분은 중국에 대한 압박입니다. 베센트 장관은 "모든 것이 테이블 위에 올라와 있다"며 "소프트웨어든, 엔진이든, 다른 어떤 것이든 수출 통제가 시행된다면 주요 7개국(G7)과 공조 속에서 이뤄질 가능성이 크다"고 밝혔습니다. 이는 미국산 소프트웨어가 들어간 상품에 대한 수출을 통제한다는 의미로, 중국에 대한 직접적 압박이 될 것입니다. G7과의 국제 공조를 통한 압박은 중국에게 상당한 부담 요인이 되며, APEC을 앞두고 형성되던 미중 간 낙관론에 찬물을 끼얹는 상황입니다. 시장은 TACO(관세 완화)를 기대하며 안심하고 오르지만, 트럼프는 이렇게 탄탄한 시장과 미국 경제를 보면서 TACO를 하지 않는 패턴을 반복해왔습니다. 이번 FOMC에서 기준금리 인하는 Fed watch에서 99.5%로 기정사실이지만, 진짜 핵심은 QT 종...